微软财报解读：转型初见成效，云端强劲发力

最新财报公布之后，微软股价盘后强劲飙升近8%，达到了2000年以来的最高点。仅仅一年半时间，纳德拉做到了鲍尔默十多年都未曾实现的目标。这足以证明市场对纳德拉的信心。即便鲍尔默此前推动微软营收和利润连创新高，也不曾给市场注入过这样的强心针。微软股价曾经连续十多年徘徊不变，与同期的苹果和谷歌股价翻了数倍的表现形成鲜明对比。

实际上，这份财报的营收又下降了。自纳德拉执掌这家软件巨人以来，微软的营收多次出现下滑。然而，这并没有影响市场对这位低调内敛的CEO的信任，没有影响投资者对微软财报的评价。因为，对于微软来说，整体转型比短期业绩更为关键。股价上涨是投资者对纳德拉推进转型业绩的肯定。

在纳德拉的带领下，微软正在积极稳步地推进自己“移动优先，云端优先”的转型——从倚重操作系统和商业软件授权的商业模式转向基于云端和订阅的软件服务和企业服务的商业模式。考虑到微软是一家年营收接近千亿美元的巨头，这样的巨舰掉头或许是企业治理历史上最具挑战的任务之一。

来看微软的最新财报。截至9月30日的第一财季，微软营收206亿美元，较上年同期下滑12%；净利润46.2亿美元，较增长2%。调整后的营收和每股收益均高于分析师预期。当季调整后营收217亿美元，同比下滑2%；调整后每股收益67美分，高于上年同期，比分析师预期高出了9美分。

需要强调的是，财报调整包括了汇率变化以及当季Win10营收递延等因素。由于美元升值的因素，微软的当季财报受到很大的影响。为了评估一家公司的实际业绩变化，分析师预期是排除这些因素的。在投资者和分析师眼中，这是一份相当利好的财报。此外，微软上月还宣布将季度股息上调16%，至0.36美元；通过股票回购和派息将投资者返还69亿美元。

此前微软将自己的业务分为三大领域：生产力与商业部门，包括Office和Office 365等产品；智能云部门，包括Azure和服务器等云服务业务；个人计算部门，包括Windows操作系统、必应搜索以及Surface和Xbox等硬件设备产品。来看看这三大业务部门的具体业绩表现：

当季生产力与商业部门营收下滑2.8%，至63.1亿美元；不考虑汇率因素则为增长4%。运营利润下滑7%，至31.1亿美元。其中，Office营收增长5%。但最大的亮点是，Office 365营收增长近70%，订阅用户增长到1820万人，增加了约300万人。

智能云部门营收增长8%，至59亿美元；不包括汇率因素则为增长14%。运营利润增长14%，至24亿美元。其中，服务器及服务营收增长13%。最大的亮点是，Azure云服务营收和规模增长超过一倍；Enterprise Mobility企业移动套件用户增长超过一倍。

个人计算部门营收下滑17%，至93.8亿美元；运营利润下滑3.5%，至15.6亿美元。其中，Windows OEM营收下滑6%；手机业务营收下滑54%；搜索业务营收增长29%；Xbox Live月活跃用户增长28%至3900万人。微妙的是，微软此次没有提供Surface的具体业绩，或许是担心影响到OEM合作伙伴关系。

在这份对比鲜明的财报中可以看到，微软依旧处在科技公司历史上最大的转型过程中。随着微软主动调整商业模式，此前的现金牛Windows授权业务收入持续下滑；而微软转型的重点云服务和订阅服务业务则出现了强劲的增长。换句话说，微软的转型已经初见成效，呈现出明显的崛起势头。而这正是投资者最为看重的。

转型业务是这份财报最大的亮点。在一年半的时间里，微软的云服务部门营收占比已经迅速达到了28.6%，不仅在云服务市场站稳了脚跟，也成为微软的又一大核心营收来源。值得一提的是，微软云业务自落地中国以来也在快速增长，携手世纪互联推出的Windows Azure公有云业务一年多来已经获得了5万多家企业用户。而基于订阅的Office 365业务的用户基数也大幅增长17%。如果将Office 365和Azure包括在一起，这个纳德拉最为强调的“商业云服务”部门当季强劲增长至82亿美元，朝着他此前制定的2018财年营收突破200亿美元的目标稳步前行。

就在这一季度，微软发布了全新操作系统Windows10，并首次为当前Win7和Win8用户提供了免费升级。这一举措毫无疑问会有所影响微软的业绩，但也给微软换来了更加长期的回报。在免费升级的推动下，Win10发布两个月后下载安装量就达到1.1亿，得到了市场和消费者的诸多好评，与上一代的Windows8形成了鲜明对比。

Win10令微软实现了多年以来的“三屏一云”梦想，也是微软打造未来消费者业务的基柱，有利于加速生态系统创新和硬件产品结构转型。在Win10发布的推动下，也在这一季度，微软发布了诸多硬件产品：二合一平板Surface Pro 4、第一款笔记本Surface Book、第二代智能手环以及三款Lumia智能手机。这些硬件设备虽然短期并不会给微软带来明显的营收贡献，但却对微软的Windows生态平台战略有着重点的推动意义。

微软高管不断强调，Surface系列意在推动Windows OEM合作伙伴不断创新，竞争对手是苹果的高端笔记本，而不会冲击到OEM厂商利益。就在Surface发布之后，微软高管也马不停蹄地奔波于各大OEM合作伙伴的新品发布会予以支持。微软还联合英特尔、联想、惠普和戴尔，五大公司联合推出了新一代PC的共同广告攻势，试图向消费者证明基于Win 10和英特尔第六代酷睿i处理器的笔电产品竞争力。值得一提的是，虽然微软当季Windows OEM营收下滑6%，但降幅低于PC市场的整体萎缩幅度。

遗憾又在意料之中的是，智能手机再一次成为微软财报最大的黯淡。当季智能手机业务营收同比下滑58%。上一财季微软宣布对此前收购的诺基亚设备与服务部门计入总计84亿美元的资产冲销与裁员支出(全球裁员7800人)，导致当季巨亏32亿美元；这也是微软历史上最大的一次季度亏损。纳德拉也宣布智能手机业务将从主流消费者领域转向企业市场为主。最新发布的Lumia 950和950XL也是面向企业市场为主的产品。微软能否在这一市场站稳脚跟，还有待于Win10全面部署后带来的提振效应。

虽然上任只有一年半时间，纳德拉几乎赢得了投资者、分析师和消费者的普遍支持；无论是Main St还是Wall St(即资本市场与消费者)都对他的领导表现投去了信任票。他一直努力让市场和外界相信，牺牲短期业绩是转型的必须阵痛，能够给微软带来更为长期的回报，而跨平台的订阅服务和云服务将成为未来的主流商业模式。

在第一财季的财报中，纳德拉转型战略核心的Azure云服务和Office 365两大业务都出现了强劲增长，再一次向市场证明了微软正在稳步推进战略转型。股价飙升就是市场给予纳德拉的最大肯定。

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