摩根大通：百度在医疗领域营收潜力巨大 建议增持百度股票

华尔街最大投行之一的摩根大通近日发布研报称，莆田系的抵制是一个正常的销售周期，百度正通过变现流量来降低影响，预计百度通过医疗领域获得的营收仍将有巨大发展潜力。摩根大通维持百度股票“增持”评级，目标股价240美元。

莆田系抵制对百度影响有限

莆田健康产业总会4月4日宣布暂停在百度购买关键词广告，该决议从4月5日起生效。此项决定的一大导火索是医疗相关关键词的价格上涨。为了应对这一声明，百度重申对低质量医疗广告主的严格审查。

对此摩根大通认为，莆田系高调发布声明的原因主要是为了获得更高的折扣，并且逐渐摆脱现有的以营销为驱动的商业模式，建立品牌认知度。

摩根大通指出，搜索引擎关键词价格主要的决定者是参与竞价的广告主，而不是搜索引擎。某些医疗关键词的价格甚至能达到数百元人民币，这证明莆田系内部的竞争决定了关键词的价格，并有可能破坏此次抵制活动。

据悉，目前只有不足一成的莆田系企业停止了在百度的投放，部分百度推广客户反映，“莆田总会”要求停止百度推广，声称将“发动力量集体点击”、甚至殴打医生等。这也印证了摩根大通的猜测。对此，百度推广表示，已向公安机关正式报案，并配合公安机关调查取证，并将从技术上屏蔽恶意点击行为。百度重申，绝不会向虚假医疗机构做任何妥协，坚决与这种黑社会的行径作斗争。

摩根大通表示，百度股价已经考虑了第二季度营收加速增长的因素。莆田系的抵制可能导致一些前提假设受到冲击，从而对未来几个月的股价造成打压。但同时指出，这是一个正常的销售周期，与莆田系之前也有过类似谈判;并且百度在这一领域的商业化能力仍然受到流量的约束;同时，百度正在通过其他广告主变现流量，以便降低由此产生的影响。

百度在医疗领域发展潜力巨大

摩根大通估计，百度通过医疗领域获得的营收仅占中国2014年医疗总消费额的0.4%。尽管百度拥有数量可观的广告主，但民营医院仅获得了10%的中国病人和9%的医院收入。另外，民营医院在中国医疗消费总额中仅占5%。这表明公立医院和其他医疗服务为百度提供了更大的潜在市场。我们相信，这类机构需要更多的服务来促进挂号和支付等环节，而不是纯粹的获取潜在用户。

事实上，除了以搜索引擎广告为核心的线上推广平台，百度还陆续推出了推出以百科、贴吧、健康频道等为核心的线上服务平台，覆盖资讯、免费咨询、预约挂号等服务;以“百度医生”App等为代表的移动端医患双选平台，从医患双方建立其全新服务模式，备受关注;此外以可穿戴设备和百度健康云体系为主的大健康体系，更获得广泛认可。

此外，去年以来百度不断启动与北京301医院等北京、湖北、广东等多地公立医院的合作，直接推进了核心医疗资源、网络问诊问药与互联网的对接;同时，2013年与国家药监局合作，全面链接已批准上市的药品及经批准具有正规资质的网上药店的权威数据提供给广大网民;此外还开展了与卫计委、北京市卫生局等多向合作，编辑医疗权威词条、建立医改官方平台等，持续推进服务模式转型。

百度一方面继续吸引更多优质民营医院资源入驻，另一方面又加大与公立医院的合作力度，补齐了自己此前在公立医院方面的短板，实现了两条腿发展的发展机会。

摩根大通预计，仍然对百度在2015年第一季度的营收加速增长预期持谨慎乐观。维持其2015年第二季度及全年营收增长41%和40%的预期，第一季度预计同比增长36%。

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