阿里IPO能为百度、腾讯投资人带来什么启示？

有关阿里上市的新闻最近一两周必然会是IT业界最热的新闻，一方面，阿里作为国内规模最大的互联网三巨头之一，上市无疑备受瞩目;另一方面，此次阿里IPO有望成为史上最大一桩企业IPO案例，没有投资者愿意错过这次千载难逢的盛宴。

以上两个层面的分析网上都见得太多，却很少有人分析阿里IPO能为百度、腾讯这两家巨头带来什么启示。尤其是对百度，阿里此次IPO的估值可能会对其产生巨大的拉动作用。

此前阿里巴巴更新招股说明书，确定其股票的发行价格区间为60至66美元，按此估算，阿里的市值将近1550亿美元。这一估值对应2015年预期收益的市盈率为24倍，低于腾讯目前的29倍，更低于Facebook的逾35倍，而和百度的25倍差不太多。有外媒认为，阿里的估值比较合理，上市后股价可能会大涨，在这种情况下，与之估值差不多的百度，其股价会不会应声而涨呢?要知道，BAT中除腾讯在香港上市之外，阿里和百度一样，都是选在美国上市，所以，阿里如果股价大涨，对腾讯和百度的股价有一定的刺激作用，而对百度的刺激作用会更大，因为二者不仅在一个地方上市，而且估值还差不多。

当然，资本市场不完全靠市盈率来估值，想象空间很重要，如果对比BAT三巨头，我们发现，在移动互联网领域，百度可以说成熟得最快，从营收层面来看，百度移动营收已经占到总营收的30%，而腾讯和阿里这一指标分别为15%和12%。

当然，如果从产品、业务和用户层面来看，我们能得出相同的结论。腾讯在移动端有两大拳头产品，分别是手机QQ和微信，这两个产品基本同属一个细分行业;百度有两个拳头产品，手机百度和手机地图，这两个产品分属两个不同的细分行业，而且其地位不输于手机QQ和微信，最重要的是，百度总共有14个移动产品用户过亿，覆盖手机团购、手机安全等不同的领域，也就是说，百度在移动端的部署是非常完善的，不仅注重深度，也注重广度。

而阿里主要是淘宝无线和手机支付宝，当然，支付宝目前并不在阿里巴巴集团之内，不过我们还是要说，这两个产品无论是用户粘度还是用户使用时长，都不能和腾讯、百度相提并论。

在这样一个前提下，百度的可想象空间不仅比阿里要大，就算比起腾讯来也有过之而无不及。那么看看目前的市值，腾讯大约为1500亿美元，阿里将近1600亿美元，两者旗鼓相当，而百度大约800亿美元，明显百度的市值低得有点不正常。而有专业人士列出过去四个季度收入的PS(市值销售收入比，即投资者对公司每单位的销售收入给予的价格，PS越高说明估值水平越高)和2014～2017年预期复合增长率的PSG(市销增长比，反映的也是估值水平的高低，但经过了增长率的调整，赋予高增长率的公司相应的PS溢价)，三巨头数据如下：

腾讯PS为15.3，PSG为0.426，阿里PS为17.3，PSG为0.466，百度PS为12.2，PSG为0.271。

数据反映，投资者给予百度的PS和PSG要远低于阿里和腾讯，而百度无论从增长率和移动端收入占比，还是毛利率、运营利润率的未来稳健型、未来的确定性等方面看，都处于较优位置，百度的估值明显偏低。

对于这种情况，其实百度也正在用技术创新和产品创新来证明自己，比如最近百度世界大会上推出的筷搜和直达号，就是互联网创新的典范。笔者一直认为，在中国互联网企业中，百度最像谷歌，一直致力于高新技术的探索与创新，并依托这种理念深入改变人们的生活。而腾讯和阿里，虽然很能赚钱，但却缺乏对未来的见识，以及大刀阔斧自我变革的决心。

可以肯定的是，阿里IPO必然能为百度、腾讯带来一定的启示，在阿里成功IPO之后，百度和腾讯的估值会受什么影响，战略会发生什么变化，我们拭目以待。