乐视复牌背后：明星股东赚翻了，乐视究竟估值几何？

停牌5个多月之后，乐视网终于在2016年6月3日开市起复牌。

在复牌前一天，乐视发布公告称公司48亿元定向增发获得中国证监会批准。

值得注意的是，此次定增是乐视网自2010年8月登陆创业板以来的首次再融资。此前乐视主要依靠债权融资，单一的资金渠道一定程度上造成了乐视的资金瓶颈，而其定向增发获批，意味着乐视未来将以“股权+债权”来撬动更大的资金和资源。

与此同时，在停牌5个多月的时间里，乐视动作频频，从乐视网到乐视影业的注入、再到电视、手机、VR、体育、云计算和超级汽车、进军地产等等业务，乐视描绘了一个以“平台+内容+终端+应用”四环相扣的生态，究竟该如何估值？

资金“饥渴”缓解

乐视定增的一大看点，就是乐视网融资模式的优化升级。

此前，乐视董事长贾跃亭不止一次说过，乐视的短板在于资金。放在网络视频行业乃至整个互联网行业当中，乐视几乎也是股权融资最少的一家公司。

尤其在震荡的股市与充满不确定的传闻中，贾跃亭曾经进行多次大规模减持和股权质押。

就在不久前，一项名为“乐视汽车融资文件”被曝光，文件显示贾跃亭用了大量担保和质押。其中，乐视汽车融资票面利率12%，贾跃亭提供无限责任连带担保。

但一方面，乐视在不断扩张自己的企业边界。从乐视网到乐视影业、再到电视、手机、VR、体育、云计算和超级汽车，乐视描绘了一个以“平台+内容+终端+应用”四环相扣的生态，多元化布局背后资金压力不小。

综合此前公告，乐视网拟向不超过5名特定对象，发行不超过1.55亿股，募集资金不超过48亿元，将用于视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目。

其中，此次再融资的资金用途主要为视频内容源库建设项目，金额为40亿元，其中第一年花费为23亿元，第二年花费则为18亿元；此外平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目分别为4亿元。

2015年年报显示，乐视网主要的营收来源为终端业务、广告业务、会员及发行业务和技术服务。48亿募资到位后，乐视视频在版权内容积累，及自制能力方面将大大增强，有利于公司在网络视频行业继续保持竞争优势，并将提升乐视在智能终端和云平台以及应用技术领域等的竞争力。

另有投资人士分析，48亿定增顺利获批，将彻底消除乐视快速发展中的资金压力，成为生态全球化落地的重要保障。

乐视生态估值几何？

截止2015年12月4日停牌，乐视网市值高达1091亿元。当时，乐视网作为乐视旗下重要的上市公司板块，包括乐视视频、乐视超级电视、乐视商城、乐视云、花儿影视等诸多核心业务。

与此前相比，乐视的一大变化就是乐视影业的注入。乐视网在今年5月6日傍晚发布公告，宣布乐视影业即将注入乐视网，并发布了相关预案，乐视影业估值98.4亿元。而在“临门一脚”的关键时刻，它曾接到了深交所的重组问询函。

根据乐视网发布公告称拟向乐视影业股东以每股41.37元发行1.65亿股，并支付现金29.79亿元，作价98亿元购入乐视影业100%股权。同时，拟向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金50亿元。

引人关注的是，乐视网的此次收购，圈下了“半个影视圈”。在本次交易前，乐视影业一共有43名股东，除了“乐视系”核心成员外，还涉及到张艺谋、孙红雷、孙俪、黄晓明、李小璐、郭敬明等在内19位明星股东。换言之，一旦预案最终获得证监会核准，这些明星们将进账千万乃至上亿元了。

其中张艺谋作为乐视影业股东，将获得1.41亿元对价总额。郭敬明的股权对价也飙升至5855.5万元。此外，孙红雷这次交易对价总额为2810万元，孙俪工作室的2810万元，冯绍峰的1405万元，黄晓明的703万元，李小璐的703万元。

除了乐视影业注入之外，在停牌五个多月的期间，乐视做了什么？

据不完全统计，包括了发布4999的64寸4K电视、冠名北京国安以及战略合作、乐视生态落地印度、与阿斯顿马丁成立电动车合资公司、在深圳成立智能终端总部、与TCL达成战略合作、发布O2O生态战略、收购地产商业等。

截至目前，乐视已经孵化出乐视体育、乐视云、乐视影业、乐视智能移动四只独角兽。其中，乐视云于3月份完成10亿元A轮融资，乐视体育4月完成B轮融资，引入海航、体奥动力、中建投信托等机构，共融得资金80亿元，公司估值达到215亿元。另有消息称，乐视超级汽车首轮融资或已完成，融资金额超过50亿元。

而据今年2月贾跃亭在万人规模年会上对外表示，乐视全生态估值已经超过3000亿。